【外汇ex平台】本末动力通过港交所聆讯：上半年收入增速放缓，前5大客户收入占比超80%

出品｜公司研究室

文｜王哲平

9月17日，本末半年港交所披露信息显示，动力本末动力（北京）科技股份有限公司已通过上市聆讯，通过并更新聆讯后资料集，港交独家保荐人为中信证券。所聆收入收入

本末动力创始人兼CEO张笛毕业于港科大ECE机器人学院，讯上外汇ex平台师从“大疆教父”李泽湘，增速占比专注于机器人动力系统与控制方向。放缓2020年，客户张笛正式创立本末动力。本末半年

在传统机器人中，动力减速器是通过长期被国外巨头垄断、国产化率极低的港交“卡脖子”核心零部件。本末动力选择了一条颠覆性的所聆收入收入“直驱技术”路线——直接去掉减速器，将外转子无刷电机、讯上高精度编码器与智能伺服驱动器高度集成。

张笛曾直言：“我们只有干掉减速器，ex官网首页才有机会把产品带给大众。”这种直驱技术带来了定位精度高、噪音低、寿命长等显著优势，构建了“动力模块—整机—模块化拼接”的技术闭环。

本末动力的核心业务分为机器人动力模组与机器人整机两大板块。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，ex官网平台本末动力在中国消费机器人直驱动力模组细分市场中排名第一，市占率高达61.1%。其产品已广泛应用于扫地机器人、手持洗地机等，客户覆盖追觅、科沃斯等头部厂商。

整机业务方面，公司聚焦轮足机器人领域，先后推出了刑天、TITA、D1等多款轮足及双轮足机器人。2025年，其在全国双轮足机器人细分市场排名第二，市占率为18.6%。

2023年至2025年，公司分别实现营收1753.8万元、7980.2万元及2.81亿元，复合年增长率达300.8%，三年营收增长超15倍。2026年上半年，营收进一步增至2.0亿元，同比增长39.74%。

毛利率由2023年的13.5%攀升至2025年的21.5%，2026年上半年为20.67%。

在利润端，2023年至2025年，年内亏损分别为7559万元、9374万元和8.81亿元。2026年上半年亏损3.91亿元。

客户集中度是本末动力的风险点。2023年至2025年，前五大客户收入占比分别为67.0%、83.4%和85.7%。2026年上半年，前五大客户占比仍达81.3%，最大客户占比进一步升至53.6%。

自成立以来，本末动力累计完成12轮融资，募资总额近6.5亿元。在过往融资中，李泽湘不仅在种子轮倾力注资，其最终控制的松山湖机器人研究院及蕴和投资目前合计持股3.39%，李泽湘本人亦担任公司顾问。

若顺利挂牌，本末动力将成为李泽湘继固高科技、希迪智驾、卧安机器人之后，收获的第四个IPO。

北京国管旗下顺禧基金与京国管投资作为资深独立投资者入股；商汤科技关联基金北京成琨持股2.20%；小鹏汽车关联基金Rockets Capital持股1.11%；地平线关联基金南京创熠持股0.58%。

本次IPO，本末动力募集资金将主要用于提升关键机器人技术研发能力、深化行业伙伴合作与扩大国内外销售网络，以及建设高度自动化的柔性产线以提升批量化生产能力。